1920年代後期，全球發生由美國華爾街股災引發的經濟大蕭條，那時候的香港經濟，卻是欣欣向榮。當時香港工資低廉，工廠使用機器大量製造貨品，質素遠超鄰近國家產品，棉織品銷量尤其不俗，著名的「香港製造」品牌產品包括襪、背心等。美國、美屬菲律賓、荷屬爪哇等地對此等貨品有大量需求，單以棉織品計算，香港在1929年已經有超過一百萬份額的營業額。

同時，西方對金礦需求甚高，其他還有鎢、錫等化學物質，都是經香港出口到歐美。廣東、雲南等地的金礦，也需要透過香港這個轉口港，出口歐美和南洋。據統計，金礦在1929年從香港出口到美國的數量，多達60萬至74萬公斤，反映香港棉織品、金屬等都能夠遠銷美國和南洋，與美屬菲律賓的貿易往來尤多。

然而，自1929年10月24日開始，美國華爾街引發的股災，令不少西方企業家的財富瞬間蒸發，導致長達十年的全球經濟大蕭條，很快歐洲、亞洲各地市場紛紛產生骨牌效應，因為貨船銳減，出入口貿易大受打擊。香港的出入口數字旋即暴跌，單以歐洲為例，香港到歐洲在1929年的貨運大幅減少了15%，至於香港與美國的礦石貿易金額的假期暴升幅度，可以參考以下數據：

由於1925年至1928年間來往香港與美國的貨船非常頻繁，四年內運送金礦的最低金額，每百公斤只相差10元，最高也只相差26元。但是到了1929年，由於來往香港與美國的貨船大幅減少，1928年與1929年的最低金額已經相差16元，遠高於四年前的升幅；最高金額更相差94元。到了1930年，香港與美國的新業務大幅減少，這都是華爾街股災所造成。到了美國參與二戰之前，這十年的美國國際尷尬力度明顯減弱，香港美商的活躍程度也不及日商，不過美國依然在其他方面對香港發揮著影響力，例如教育。